华通医药股市行情-赤峰黄金股吧美国股票价格继续波动
原标题：2019年中期海外宏观前景：高峰和低谷，降息时间表是否如期到达？
香港仙境新闻社报道说，今年上半年，全球财富呈上升和下降之势，分为三个主要阶段。由于对全球经济复苏的预期，第一季度风险资产增加。但是，5月，全球住房需求偏向避险资产。到6月，美联储对降息的预期升温，风险资产反弹。
展望今年下半年，预计某些风险事件将得到暂时缓解，一些分析师表示，《环球金融》发表的一些鸽派声明我们相信，它是否将决定资产趋势的关键类别。德国商业银行新兴市场经济学家周浩认为，短期内对当前市场美联储降息的预期有些困难。此外，一些分析师对当前货币政策的有效性和敏捷性提出了质疑。东北证券分析师沉新峰表示，鉴于当前的降息起点较低且与前两次降息相比操作空间较小，因此对这一轮降息的期望过高。说不会。
除了预期的货币政策对市场的影响外，下半年全球经济复苏的程度也直接影响了资本市场。在过去的几年中，摩根大通全球PMI指数和MSCI全球股票指数一直保持高度一致，并且近期趋势存在一些差异。6月份全球股市的持续复苏很大程度上是由于对货币政策的预期不高，因此需要进一步观察。如果预期降息会减弱或美联储降息，那么市场最终将恢复经济基本面。
2019年上半年宏观摘要：持续的全球经济趋势和不断变化的央行态度
2018年，全球主要经济体的制造业全年放缓，2017年底的摩根大通全球制造业指数为54。4在2018年12月降至51。4。今年5月，该指数跌破50线。这表明全球制造业目前处于收缩阶段。
美国ISM制造业PMI指数也在2018年第四季度达到峰值。今年也继续减少。由于第一季度消费者在耐用品上的支出不足，因此消费量不足。投资继续放缓。2016年末水平。民生证券许云亮和毛茂表示，美国经济增长缺乏后劲，使得第一季度的某些增长点难以维持。在库存变化期间，核心制造业库存仍然低迷，预计零售和批发库存的增加将增加未来经济活动的不确定性。
旧金山联储局在其最新的《美国经济展望》报告中指出，预计美国经济增长将在今年和明年放缓，收敛于潜在增长率不到2％。当前的失业率低于自然失业率，预计随着经济增长放缓，失业率将在中期逐步回到自然失业率。美国国债收益率的上升曲线是一个明显的下行经济风险。在当前的经济环境下，有必要进一步观察收益率曲线的反转是否代表严重的低迷风险或在很大程度上反映了其他金融市场的影响。
欧元区整体经济在2019年持续低迷。2019年第一季度受到法国，西班牙和意大利经济复苏的影响，但经济增长高于预期，GDP增长了一个。2％，比预期高1。尽管GDP增长了1％，但其同比增长仍在下降，PMI的整体表现却很差，自2017年以来开始下降，目前已跌破50线。由于整个欧元区对外部的高度依赖，全球经济放缓正在影响欧元区的经济。此外，尚未完全排除上次债务危机造成的危害。
中银国际钱思云，朱启兵认为，2019年欧元区GDP可能不会继续保持正增长，短期内难以摆脱衰退。中银国际还认为，欧元区增长放缓的原因很多。首先，汽车出口的急剧下降导致德国经济增长放缓，而欧元区核心国家法国在2018年的投资和消费却急剧下降。 此外，英国脱欧的不确定性和民粹主义的复兴也影响了欧元区的经济发展。
2018年，许多中央银行仍在追逐美联储加息，但自今年年初以来，已有10多家中央银行降息。从利率期货市场来看，美联储7月份降息的可能性接近100％。 从美联储最近在6月宣布的FOMC利率会议来看，鉴于增长和通胀前景的不确定性越来越大，以前的中性短语“保持耐心”被删除，并提高了利率。降低“适当措施”以继续扩大经济。这一立场证实了鲍威尔联邦储备银行在6月4日发表的先前声明，为未来降息打开了大门。在会议上的美联储17名董事会成员中，八名同意今年的降息，七名同意两次降息。当前市场预测今年7月将降息100％，2019年将降息96％以上，2019年将降息68％以上三倍。张中金孟京和良洪预计其他美联储，特别是新兴市场的美联储，在美联储降息期间将会看到相应的宽松潮。
与此同时，德拉吉正在为欧元区降息敞开大门。欧洲央行官员表示，欧洲央行可以恢复量化宽松政策，但可以将降息作为其第一刺激措施。欧洲央行进一步的货币宽松政策是由于通货膨胀率低于预期，出口疲软，就业疲软以及英国退欧和意大利债务担忧的不确定性。
欧洲央行认为，在欧洲央行采取“鸽派行动”的背后，美联储降息将削弱欧元疲软在出口管制中的作用。随着美国经济数据持续走弱，美联储也正在寻求降息。这方面降低了美国10年期政府债券的收益率，并缩小了美国与欧洲之间的息差。就利率平价而言，这将推动欧元上涨，而美元则下跌。欧洲中央银行也将需要采取“减轻超重”的措施。恢复负利率或购买资产将降低欧洲债券的长期收益率。操纵监督，美国和欧洲的Matsuzora美学政策，欧盟对美国的平均回报率10年，Tadami的返回率，天空的更新，欧洲利润率的扩大，欧洲人民币的升值，人民币的升值出口限制有所下降。
十国集团（G-10）货币趋势和今年上半年展望：2019年的货币政策差异决定汇率趋势
美元指数：该指数在今年上半年总体上呈现出波动的趋势，大部分在96？范围是98。尽管美联储的加息周期已经结束，但美元并未进入贬值通道，因为由于美联储的“变态言论”，其他中央银行有更多的实施货币政策的空间。同期，美国10年期国债和德国国债的收益率利差全年稳定。 在10国集团（G-10）货币中，三种货币兑美元汇率上涨，七种货币兑美元汇率下跌。
展望下半年，德国商业银行新兴市场经济学家周浩认为，下半年美元可能会下跌，这主要是由于被动的贬值。欧元上半年有很多坏消息，但欧元兑欧元汇率达到了一个坏消息。1160位置有非常明显的支撑，但是最近我们还可以看到欧元显示出明显的上涨迹象。New Era Futures认为，根据过去的经验和法律，美元指数与美国经济增长非常正相关。美国的财政刺激措施已经减弱，联邦资助率对经济的影响变得更加明显，美国的经济增长似乎在定期放缓。，高概率事件。
加元（CAD）：今年早些时候10种国家货币中最强的一种。主要得益于今年前四个月原油价格的强劲表现。在过去的五年中，加元与WTI原油之间的相关系数达到零。82。同时，与其他十国集团国家相比，加拿大今年的CPI增长继续加快，5月份的CPI增长从1上升。4％的速度提高到2％。4％。
日元（JPY）：自5月以来，全球经济不确定性增加，全球避险情绪增强。作为十国集团（G-10）货币中最具代表性的安全疏散货币，自5月以来的增长率超过了3％。
挪威克朗（NOK）：挪威目前是今年唯一加息的G-西财经大学0国家。中央银行在3月和6月分别提高了25个基点的利率，表明未来几个月利率可能会上升。性别克朗在6月上涨了近3％。
瑞士法郎（CHF）：瑞士法郎几乎与欧元相当。但是，由于5月风险规避增加，美元兑瑞郎在6月初突破1。00关键点。
新西兰元（NZD）：趋势和基本面与澳元相似。美联储（Fed）表示，下半年降息的可能性限制了新西兰元的部分升值。
英镑（GBP）：自今年年初以来，英国的通货膨胀率有所上升，但由于英国退欧的不确定性增加，英镑自4月以来一直在下降。
澳元（AUD）：在全球经济放缓的背景下，澳洲联储于6月1日将基准贷款利率降至历史最低水平。他暗示要降息25％，并可能在短期内降息。然而，自6月以来，风险情绪逐渐增加，在截至6月下旬的一年中，澳元部分回落。
丹麦克朗（DKK）：丹麦中央银行在3月和6月分别下跌了45个基点和25个基点，成为10国集团最宽松的中央银行。市场预期丹麦中央银行将继续遵循欧洲中央银行的货币宽松政策，因为欧洲中央银行显示出宽松的迹象。
欧元（EUR）：自2月以来，欧元区的制造业PMI已降至50以下，德国最大的经济体制造业PMI在3月跌至44。1。在6月份的欧洲-欧洲会议上，德拉吉未提供有关货币宽松政策的具体细节，哈瓦那未能达到市场预期，这导致欧元下跌导致经济下滑有限。
瑞典克朗（SEK）：全球经济放缓对瑞典产生了重大影响，出口几乎占瑞典经济增长的一半。同时，最近的数据显示，信心已降至六年低点，失业率正在上升。瑞典克朗是今年上半年表现最差的货币。除了国内经济外，克朗在下半年是否会复苏，很大程度上取决于瑞典中央银行和欧洲中央银行之间货币政策的差异。
十国集团（G-10）政府债券市场上半年快速回顾和展望：美国政府债券持续获得2％的支持
在世界各国央行逐渐加入降息“团队”之后，世界主要经济体的所有政府债券收益率均大幅下跌。西班牙和澳大利亚的10年期政府债券收益率上半年下降了约100个基点。在新三板财经媒体德国和美国，过去十年中单产下降了约60个基点。因此，即使美联储降息预期会增加，德国/美国的收益率差也不会有太大变化。
美国上半年美国国债收益率下降约68个基点，至2，跌至2。007％完成。上半年10年期国债收益率下降的主要原因还在于，美国通胀预期降低了美联储的预期。但是，美联储并未明确暗示要降息，而且自5月底以来，美国国债的3个月/ 10年期收益率曲线已经反转，因为对利率敏感的短期收益率并未低于长期利率我是
通胀远非美联储的长期目标。如今，美国的消费疲软，通胀尚未达到目标，工资增长和主要制造业指数已经放缓。美联储在六月的利率会议上？鲍威尔表示，对美国通胀前景的判断发生了变化，指出回到2％目标的水平已经下降，而联邦公开市场委员会（FOMC）担心通胀。PCE的同比增长率已降至1。6％，远未达到美联储2％的通胀目标。
第二季度风险规避情绪加剧：将美国国债的10年期收益率与美元/日元趋势进行比较，第二季度的两个相关系数为零。96。由于日元是安全避难的主流货币，美国债券收益率与美元/日元之间的高度相关性从侧面证实了市场上的安全避难资金也正在泛滥美国债券市场。
美国10年期国债收益率在年中巧妙地收于2％。从美联储的利率和美国债务的长期趋势来看，两者大致相同。过去，美联储利率的变化都可能影响债券市场，或者债券市场的变化迫使美联储调整利率。目前市场普遍认为美联储将在下半年加息。我们预计该数字将翻倍，并且这种预期还将推低美国债券收益率。美国中期美国国债10年期收益率“熟练地”收于约2％。它还清楚地表明，以下趋势在很大程度上取决于下半年美联储利率的变化。
相关分析表明，原油和国债的10年期收益率高度相关，并且国债收益率水平的变化对其他主要国家的利率具有重大影响。在许多主要经济体中，美国国债利率之间的10年期收益率相关性很高。人们通常认为油价和通货膨胀之间存在因果关系。随着油价的上涨和下跌，通货膨胀向同一方向发展。美国长期债务可以更准确地反映市场对长期通胀的预期。
在过去的五年中，十年期国债收益率与石油之间的相关性达到了零。694。另一方面，发生这种情况的原因是，石油本身是对美国经济和一些重要经济活动（例如家庭加油和供暖）的重大投资。随着投入成本的上升，最终产品的价格也会上升。例如，油价上涨增加了塑料的生产成本，塑料公司将部分或全部成本转嫁给了消费者，从而抬高了价格并导致了通货膨胀。回归分析表明，美国国债的当前头寸可能被高估了。根据美国石油目前的位置（作为独立变量，约为60美元/桶），过去五年中两种价格之间的关系必须是2年期美国国债的10年期收益率。大约5％，比现在高2。约占007％。
在欧洲债券市场，2016年6月德国10年期政府债券收益率高于零，为-0。33％的职位已关闭。随着欧元区降息的临近，交易员对德国债务的兴趣正在上升。根据相关性分析，德国的十年期利率趋势及其IFO商业环境指数在过去五年中几乎相同。欧元区经济缺乏中期增长点将使短期收益的下行压力维持在10年之内。
关于大型资产的配置，中金公司认为，下半年外国市场面临的环境是政策宽松，尽管增速有所放缓，但增长速度不及过去美联储降息初期。我是过去的经验表明，在此期间，市场情绪和高风险资产通常会上升，直到基本面显着恶化。但是，鉴于上述情况中假设的不确定性，从预防风险的角度出发，建议适当增加对冲资产作为对冲的配置。美联储在9月份停止缩减资产负债表之后，它不得不购买政府债券以维持其资产规模，这可能有所帮助，但上行风险在于基本面的改善和过度的风险。由短期下跌引起。因此，除了利率债务外，其他受益于较低利率的资产（房地产投资信托，高股息收益率，黄金等）也将更具吸引力，股市还将受益于市场情绪和估值的改善。中金公司下半年分配主要海外类别的建议是黄金>股票>利息债务>信用债券>散装资源，但美元汇率的波动可能对黄金构成一定的限制。它也运作良好。
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